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民营企业融资能力调查诊断
1．病症及案例
融资战略的好坏，直接关系到企业经营的好坏，以往民营企业的资本积累主要有以下三大误区:
第一，过于保守，完全靠自身资本积累，不敢进行融资。这类企业占有很大的比例，表现出一种过度求稳的状态。民营企业在“一次创业”时，由于规模小，多数企业可以自行解决资金投入问题，但“二次创业”则是要转变经济增长方式，实现可持续发展，需要采用新工艺、新技术、新设备，需大额资金，而完全依靠“一次创业”时所积累的资金，则根本不可能进行“二次创业”，但许多民营企业过于保守，不愿再承担风险，最终走上衰败的轨迹。笔者所在的安徽巢湖市，是华东地区最大的锚链生产基地，在20世纪80年代末，华辉锚链厂十分红火，每年上缴税收数百万元，但90年代中期以后，别的企业通过各种融资方式，加大了投资力度，技术水平和产品质量有了很大提高，而这家企业却保守不前，最终被三家企业所兼并。
广东有一家著名民营企业曾以零负债为宣传诉求，强调自已作为民营企业的优势。此举受到行内人士的哂笑。后来这家企业的董事长也很后悔这样的提法，因为他知道，零负债意味着企业运作资本的能力很差，这绝对不是一件值得吹牛的事。事实上，这家企业后来也痛感自己在资金运作方面的缺陷和不足，专门聘请资本运营高手负责企业的买壳上市等事宜。实际上，在这个问题上留下教训的企业比比皆是。
1991至1992年间，太阳神洽谈一个房地产项目，对方出价一个亿，而太阳神当时的自有资金有1.5个亿，完全有能力把这个楼盘吃下来。但是由于担心5000万的流动资金不足以应付其他支出，太阳神最终放弃了这个楼盘。这个楼盘被人以一亿元买下后，一年后以三亿元卖出，一年之中痛失两亿，太阳神这个教训至今令当事人感慨唏嘘不已。
巨人集团由于长期以来完全依靠自我积累滚动发展，几乎从来不与银行界找交道，等到巨人大厦资金出现缺口时，史玉柱才发现求告无门。结果1000万的流动资金缺口扼杀了十几个亿资产的巨人集团。
爱多同样如是，由于没有解决融资的问题，也没有在资本运作上作好战略性布署，只能依靠上下游合作者的资金来运作企业，企业规模足够大以后，资金的瓶颈问题就突现了出来。所以，一个环节处理不好，资金链条中断，企业就大难临头。
第二，贪大求全，过度购并。企业购并是指一家企业通过兼并和购买另一家企业全部或部分资产，从而控制、影响被购并的企业，以增强企业竞争优势，实现快速扩张的发展方式。许多民营企业家为了获得规模经济效应，盲目求大，好似规模经济就是数量的简单相加，忽视了规模经济更是资本质的提高，即资本运营效率和效益得以提高。曾红极一时的马胜利造纸集团就是因为贪大求全过度购并而失败的典型案例。马胜利从只是河北一家造纸厂的一名科长，由于这家造纸厂年年亏损上千万元，于是实行承包改制，马胜利由此成为中国企业承包第一人，在其承包的第一个季度就扭亏为赢，成为扭亏能手。马胜利从此豪情万丈，但却走上了贪大求全过度购并的误区，到1992年，已兼并企业36家，生产上千种产品，可没能形成一种支柱产品。企业大了以后，管理开始混乱，效益下滑，到1995年底，终因资不抵债，宣告破产。
第三，“连锁融资”方式。主要是指一些企业为了贪图一时的快速发展，盲目向银行贷款，通常采取以现有的企业资产抵押来贷款，再用贷款去兼并别的企业，以此循环进行，达到迅速扩张的目的。一旦企业经营不善，后果就是致命的。前文的“红高粱”就是一个典型实例。
在资本经营的问题上，还有一个很容易出现的“误区”，即资本经营就是向外扩张，就是企业兼并，就是向社会融资。实际上这些并不是资本经营的全部，还有另一种形式的资本运作，那就是站在战略的高度对企业的一些并非不良的资产在“含金量”较高时进行出售，并借机对企业的经营战略进行调整。在这方面，深圳万科的做法就比较典型。万科在事业蒸蒸日上的时候，果断地将效益相当不错的项目，如怡宝蒸馏水、万佳百货转手，而将资金和精力主要集中于做房地产。结果万科在房地产领域获得了核心竞争能力。
2．病因分析
任何企业要想高速发展，壮大自己的实力，都必须要融资。国有企业可以通过国家一次投资而完成，民营企业则只有完全靠自己，因而民营企业必须要有十分妥当的融资战略。正如经济学家吴敬琏说的，融资难已成为当前阻碍中小企业发展的“瓶颈”，中国的中小企业至今无法与资本市场结缘。一是，在银行和某些金融机构对民营企业，尤其是中小企业存在着信贷的心理障碍，要想尽快贷款，没门！使中小企业陷入了营运资金短缺的困境，在万般无奈之下，被迫引入高成本资金。这不仅制约了中小企业的发展，而且增加了金融风险。二是，融资成本高。我国金融市场发展还不规范，增加了企业获得发展资金的成本。不仅如此，在我国，不论是作为间接融资的银行信贷还是企业直接融资的证券市场，都是主要为国有企业的发展提供服务的。而家族企业，因缺乏国家的政策支持和自身经营透明度不够等原因，银行对家族企业总是采取歧视政策，即使对效益较好的家族企业，银行也较少考虑。证券市场的建立，更大程度是为国有企业的发展提供融资渠道，家族企业通过上市获得融资的壁垒很高。在民营企业发展的过程中，有一个很普遍性的问题，即企业很少贷款，甚至根本不贷款。而在当时，贷款并不象现在这般困难，在很大程度上是由于民营企业经营者的观念误区，许多民营企业的经营者根本没有资本经营的意识，以为货款经营就是企业没有实力的表现。
许多民营企业科技企业在其发展的过程中，将“技术经营”作为企业滚动发展的“法宝”，为了求稳对“资本经营”一直采取避而远之的态度，直到资金问题成为制约企业进一步发展的“瓶颈”时才“恍然大悟”。但是，这时又很容易出现另一种情况：一些民营企业虽然不得不走上“技术经营”加“资本经营”的道路，然而由于长期受“技术经营”思想的限制，因此在资本经营的问题上无所适从，于是，一些民营企业便主要依靠自身力量进行非专业化的操作，其结果白白耽误了许多大好时光。我们认为，资本经营绝对应该是一种专业化的行为。资本经营可以为我们提供一种在传统思维下根本无法实现的新的经济增长方式，因此，我们也必须走出传统的思维模式，真正按照资本经营的规律进行运作。
3．建议对策
如今，资本经营已经成为一个现代企业必须具备的基本能力，如果民营企业家们能够从战略的高度唱好资本经营这曲大戏，那么，它必将成为企业攻城拨寨的“尖刀利器”。所谓融资战略就是指企业由组建到达到理想中的规模所采取的各种资本积累和扩张的方法与途径。总体说来，融资战略是贯穿于生产经营与生产和市场之间的一条“共同经营主线”。
(1)
改善经营管理，提高经营效益，以增强融资能力和信誉。企业融资能力的强弱，很大程度取决于企业内部管理水平，一个民营企业要想发展，能否争取到银行的信贷支持，还得改善自身的经营管理。经营者应充分了解银行贷款的条件，致力于创建知识型、科技型、特色型、创业型企业；重视市场调研和市场管理，使经营项目能适应市场需要，提高经济效益；重视财务管理，提高资金使用效率，增强信用意识，建立良好企业信誉，只有当民营企业具有较高的盈利水平，才能具有较强的偿债能力，而较强的偿债能力和良好的信誉是民营企业取得银行信赖和支持的基本条件。
(2)
加快技术发行和进步，提高科技含量，增强持续发展动力。民营企业由于发展的时间短，实力弱，技术水平相对较低，影响了其在激烈的市场竞争中的持续发展动力。因此，民营企业要及时进行技术更新、改造、重视发明创新和科技新产品的开发，有条件的向高新技术产业迈进。民营企业可以与高等院校、科研院所合作共同研究和开发新技术、新产品。民营企业技术水平和科技含量提高了，持续发展动力就增强了，就容易获得银行贷款，部分有条件的企业还可以到二板市场进行直接融资。
(3)
进行产权开放、资产重组、扩大规模、转换机制，为融资提供资本与制度方面的有力支持。由于发展的时间短及目前的产业结构状况，民营企业的规模大都比较小，大型企业很少。因此民营企业应考虑进行产权开放，向愿意投资的人开放，成为真正多元投资主体所组成的企业。在适当的时候，民营企业可通过资产重组，横向和纵向派生向专业化、产业化和股份化方向发展，向外向型、科技型方向发展。另外，通过把有条件的民营企业改组为有限责任公司和股份有限公司可以使部分企业通过改制直接、借壳或买壳上市，也可以使其满足发行公司债券的条件。
(4)
完善为民营企业服务的金融组织体系。首先，国有商业银行要切实改变经营观念，破除“所有制”观念的限制，坚持以市场为导向和客户需要为目标，以效益为准则，不论企业规模大小，公营还是民营，关键要看经营实效。银行在民营企业与国有企业之间提倡公平信贷，对于有发展潜力的民营企业特别是科技型企业同样给予信贷支持。国有商业银行应安排一定比例的信贷资金向民营企业投资，适度扩大基层行对民营企业的经营权。同时国有商业银行应办好中小企业(其大部分是民营企业)信贷部，完善对中小企业(民营企业)信贷相关业务服务的功能。其次，要加快地方性商业银行的组建和完善，充实银行资本金，提高经营实力和经营管理水平，增强信用控制和风险控制能力。地方性商业银行要明确把相当大比例的信贷资金投放于民营企业，支持企业用于实业经营。
(5)
民营企业开始大量利用国外风险和资本市场以及国外的技术和人才资源来发展自己。由于机制灵活，产权清晰，技术先进，深圳民营企业受到IDG、华登国际、亚太基金等诸多国外风险投资机构的青睐。美国IDG在深圳投资5个项目有4个是投给民科企业。
深圳冠日高科技发展公司和深圳市金碟软件有限公司分别接受了美国IDG2600万和2000万元人民币的风险投资。截至目前，深圳先后获得国际风险基金的12家企业中，80％为民营企业。与此同时，深圳民营企业还从国外资本市场直接融资。深圳中贸网技术有限公司成功利用国外资本市场，在美国OTC股票市场（第二板股票市场）挂牌交易，利用第一笔抛出130万股融资100万美元，收购了两家深圳的相关企业，并建立了若干个电子商务平台。万基药业等一些民营企业也正筹备在海外上市。
(6)
良好的公共关系。资本经营的过程，实际上是一种对社会资源的综合运作的过程。它绝对不是一种短期行为，它需要在平时日积月累打下良好的基础。所以，在企业运营的过程中，民营企业必须注意与各种社会资源（尤其是金融机构）保持善意的、亲密的关系。步步高的总经理段永平曾经向银行贷款2000万，但是步步高在银行帐户的资金从来没有少过2000万，段永平坦言当时他并不急需这笔资金，但是在他损失了利息后，却得到了在金融界的信誉，为企业的资本经营打下了良好的基础。
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